勝率と損益比 — どちらがより大事か

「十回買って八回当てた。」この言葉を聞くと、すごい実力のように感じます。勝率80%ですから。ところがこの人は口座がマイナスかもしれません。逆に十回のうち三回しか当てなくても大きく稼ぐ人がいます。

どうしてこんなことが起こるのでしょう。答えは、勝率だけでは投資の成績はわからない、というところにあります。今日は勝率と損益比、この二つの数字がどう一緒に動くのかを整理します。

二つの数字とは — 一文で

勝率（win rate）は、全取引のうち勝った取引の割合です。10回のうち7回利益なら勝率70%です。

損益比（payoff ratio）は、勝つときに平均いくら稼ぎ、負けるときに平均いくら失うかの比率です。勝つとき平均プラス30万円、負けるとき平均マイナス10万円なら損益比は3です。

勝率は「どれだけ頻繁に当てるか」で、損益比は「当てるときと外すときの大きさの差」です。投資の最終成績はこの二つの掛け算で決まります。片方だけ見ては絶対にわかりません。

簡単な例で見てみましょう。

A: 勝率90%、損益比が低い。 十回のうち九回当てますが、勝つときは少し稼ぎ（プラス1万円）、一回負けるとき大きく失います（マイナス20万円）。九回で9万円稼ぎ、一回で20万円失う。結果はマイナス11万円です。勝率は華やかでも口座は溶けます。

B: 勝率30%、損益比が高い。 十回のうち三回しか当てませんが、勝つときは大きく稼ぎ（プラス10万円）、負けるときは小さく失います（マイナス2万円）。三回で30万円稼ぎ、七回で14万円失う。結果はプラス16万円です。勝率は低くても口座は増えます。

これが肝心です。高い勝率がすなわち儲かる戦略ではありません。 勝率と損益比を一緒に見て、その掛け算がプラスであってはじめて意味があります。

ここに興味深い事実があります。勝率と損益比はしばしば互いに反対方向へ動きます。

高い勝率を追うと、たいてい利益を早く確定し（小さな利益）、損失は長く我慢する（大きな損失）ことになります。よく当てる代わりに、一度の損失が大きい。損益比が低くなります。

高い損益比を追うと、大きなトレンドを狙い、損失は早く切ることになります。大きく稼ぎますが、ほとんどの試みは小さな損失で終わり、勝率が低くなります。トレンドフォロー戦略が代表的に「低い勝率・高い損益比」の形です。

だから「勝率を上げるか、損益比を上げるか」は二つのうち一つを選ぶ問題ではなく、どの組み合わせで掛け算をプラスにするかの問題です。

この二つの数字を見るとき、よく陥る罠があります。

① 標本が少ないとどちらも信じられない。 十回、二十回の取引から出た勝率と損益比は偶然の可能性が大きいです。十分に多くの取引が積み重なって、はじめてその数字が実力を反映し始めます。

② 平均は分布を隠す。 損益比は「平均」利益と「平均」損失の比率です。ところがたった一度の特大の勝ちが平均を引き上げ、実際にはほとんど負けている戦略が良く見えることがあります。平均の裏の分布を一緒に見るべきです。

③ 心理的な続けやすさ。 勝率30%の戦略は理論的に良くても、七回連続で負けることがあります。その連続した損失を耐えられなければ、良い戦略も守れません。数字上の最適と、実際に守れることは違います。

「何回当てたか」は話の半分にすぎません。「当てるときいくら稼ぎ、外すときいくら失うか」という残りの半分を一緒に見てこそ、その戦略が実際に儲かるのかがわかります。勝率は自慢の種ではなく、損益比と掛けてはじめて意味の出る、半分だけの数字です。

本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。特定銘柄の売買を推奨するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。